开源证券：通威股份（600438）-公司信息更新报告：发行大额可转债夯实上游，多策略提升成长质量

通威股份(600438)公司发布年报及一季报，一季报处于业绩预告中值，符合预期。公司发布2020年年报以及2021年一季报：（1）2020年公司实现营收442.00亿元，同增17.69%，实现归母净利润36.08亿元，同增36.95%。因部分老旧多晶硅产能报废损失2.88亿元，同时对未获补贴电站计提2.22亿元减值，影响全年业绩；（2）2021Q1实现营收106.18亿元，同增35.69%，归母净利润8.47亿元，同增145.99%，处于业绩预告中位。因公司采取一系列提升资产质量并加速扩充产能的措施，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为56.86（+2.96）、73.20（+2.32）、85.53亿元，EPS为1.26（+0.06）、1.63（+0.06）、1.90元，当前股价对应PE为24.5、19.0、16.3倍，维持“买入”评级。拟发行可转债募资120亿元，正式进军拉晶领域。公司发布可转债预案，拟募资120亿元用于乐山二期（5万吨光伏多晶硅及0.1万吨电子级）和包头二期技改（5万吨光伏级多晶硅），并正式进军拉晶领域扩充15GW产能。多晶硅技改项目合计扩张产能10