万联证券：明阳智能（601615）-点评报告：坚定大型化战略，海风市占率稳步提升

明阳智能(601615)报告关键要素:公司发布20年年度报告，全年实现营业收入224.6亿元，同比+114%；归母净利润13.74亿元，同比+92.84%;综合毛利率18.57%，同比-4.1pct,主要系运输费用从销售费用调整至营业成本中所致。投资要点:风机销量翻倍拉动营收增长，机组大型率位列第一：20年公司风机对外销量达5.7GW，同比+132%，其中陆上风机4.75GW，同比+138%，海上风机0.91GW，同比+106%。3MW以上陆上风机占陆上总销量91.5%，同比+42.4pct，6MW与7MW海上风机实现销量136MW，占海上风机销量15%，公司机组大型率全国第一。风机销量的激增带动公司营收上涨，20年公司风机板块实现营收209.5亿元，同比+126.8%。海风市占率稳步提升，量价齐升增厚利润：尽管20年公司风机在国内市占率约10%，同比-6%，但海风市占率大幅上升至29.5%，同比+7.3pct。预计21年国内海风抢装潮将带来5-6GW新增装机，截至20年末公司海风新增订单1.3GW，在手订单量5.7GW，海风占总在手订单的41%.预计21年公司在国内的海风市占率将进一