民生证券：燕塘乳业（002732）-2020年业绩快报及21Q1业绩预告点评：21Q1利润高增，主业经营大幅超疫情前水平

燕塘乳业(002732)一、事件概述4月12日，公司发布2020年度业绩快报及2021年一季度业绩预告，预计2020年实现营收16.37亿元，同比+11.30%，实现归母净利润1.05亿元，同比-15.37%，基本EPS为0.67元；2021年一季度预计实现归母净利润0.32~0.35亿元，同比+3700%~+4000%，较19Q1增长约197%~220%。二、分析与判断2020年营收稳健增长，受成本上行及销售投入增加影响利润表现2020年公司实现营收/归母净利润16.37/1.05亿元，同比分别+11.30%/-15.37%；合20Q4单季度实现营收/归母净利润4.43/0.09亿元，同比+16.94%/-34.30%。总体看，受新冠疫情影响，20Q1公司动销不畅，业绩同比出现大幅下滑；20Q2之后疫情得到缓解，下游动销开始恢复，公司业绩恢复增长；20H2行业下游需求恢复正常，叠加公司实施积极的销售策略，推动下半年营收实现同比+21%的增长，但成本端的压力以及积极的费用投放策略导致利润端同比出现下滑。2020年公司加大力度开拓新渠道、新市场，导致相关市场促销支持费、劳务成本、广告宣传