民生证券：恒力石化2020年年报点评：大炼化等项目产能投放，净利同比增长34%

恒力石化(600346)一、事件概述2021年4月13日公司发布2020年年报，营收1524亿元，同比增长51%，归母净利135亿元，同比增长34%，归母扣非净利129亿，同比增长39%。二、分析与判断大炼化等项目产能投放，净利同比增长34%据公司公告，报告期成品油销量470万吨，同比增长49%，化工品销量2039万吨，同比增长127%，PTA销量919万吨，同比增长62%，聚酯销量272万吨，同比增长1.1%。报告期净利大幅增长主要是2000万吨炼化一体化项目较2019年增加了5个月的盈利，150万吨乙烯项目和PTA项目投产等所致。分产品看，与去年同期相比成品油和PTA毛利率分别下滑11.22和11.51个百分点，化工品和聚酯毛利率分别提升2.03和2.08个百分点。展望2021年，我们判断随着疫情的缓解，下游需求逐步复苏，公司业绩将稳步增长。行业内首家原油-PX-PTA-聚酯一体化企业，持续受益产业链扩张2019年5月恒力2000万吨/年炼化一体化项目全面投产，公司成为行业内首家拥有了从“原油-PX-PTA-聚酯”产业链一体化经营的企业。当前公司产能拥有炼化2000万吨，150万吨