西南证券：瑞普生物（300119）-重药轻苗，动保行业变革迎新机遇

瑞普生物(300119)投资要点事件：公司发布业绩预告，预计2021Q1实现归母净利润1.1-1.2亿元，同比增长50%-64%，主要原因在于下游客户规模化养殖趋势加速，非瘟防控常态化；公司苗药矩阵丰富，配合养殖服务协同促进市场份额扩大；且费用控制有效，资金使用效率提升。重药轻苗，未来动保核心竞争力发生变化。养殖端近年来发生较大变化：1、非洲猪瘟疫情提高养殖户对防疫的重视程度，并发症相关产品需求提升；2、“禁抗令”政策推进促使替抗类产品销量迎来增长；3、生猪养殖行业集中度不断提高，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%，因此对动保公司产品质量和产品丰富程度提出更高需求。动保行业业绩支撑以及高景气度的核心逻辑发生改变，我们认为在未来1-2年的时间维度内，动物保健相关业绩的主要驱动因素将由生猪存栏量的恢复以及类似口蹄疫疫苗等大单品的市场占有率转变为非洲猪瘟的防控以及“禁抗”工作的顺利推进。而在此基础之上，考虑兽药品更具有针对性治疗作用且单位成本更低等优势，未来养殖企业对兽药品的重视程度将日益提高，行业迎来“重药轻苗”的发展趋势，动保企业的竞争已从单