华西证券：春风动力（603129）-Q1业绩超预期 春风引擎再度开启

春风动力(603129)事件概述公司发布2020年年报及2021年一季报：2020年实现营收45.26亿元，同比增长39.6%；归母净利润3.65亿元，同比增长101.5%；扣非归母净利润3.11亿元，同比增长94.6%。2021Q1实现营收15.61亿元，同比增长150.6%；归母净利润0.96亿元，同比增长65.4%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长60.8%。分析判断:2020业绩高速增长还原毛利基本平稳受益中大排量摩托车高速增长，公司2020年全年实现营收45.26亿元，同比增长39.6%。细分业务来看：摩托车全年销量8.69万辆，同比增长75.1%，实现营收18.61亿元，同比增长61.7%，营收增速低于销量增速主因250系列车型销量占比提升；全地形车全年销量6.66万辆，同比增长18.9%，实现营收22.48亿元，同比增长23.0%，产品结构进一步优化。利润端表现来看，2020年全年主营业务毛利率30.2%，同比-3.4pct，主因会计收入准则调整，运费及关税调整至营业成本所致，如若剔除则全年毛利率基本保持平稳；归母净利润3.65亿元，同比增长101.5%，处于早期20