天风证券：百亚股份（003006）-21Q1归母净利润中枢+46%，激励充分&渠道优化&产品升级成效初显

百亚股份(003006)百亚发布业绩预告，预计21Q1实现归母净利润7600-8400万元，同增39%-53%，表现亮眼。百亚积极开拓电商和新零售渠道，有序全国拓展，线下渠道和电商渠道业务均呈现较好的增长态势。预计21Q1整体归母净利润水平同比向上，盈利能力持续增强。百亚坚持既定发展战略，聚焦主业并积极开拓电商和其他新兴渠道，渠道&品牌&营销正向优化迭代。近年来渠道流量变化为产品力有优势、品牌营销有花样的地方性品牌提供了较好突围时机。百亚聚焦主业，精耕核心优势区域，同时积极开拓电商和新零售渠道，有序全国拓展，线下渠道和电商渠道业务均呈现较好的增长态势。员工激励充分，组织效率优化，省外拓展可期。百亚19-20年产品升级&渠道优化&工厂扩产改革力度较大成效显著，现有基本盘稳固；21年优化电商、新渠道，新业务新渠道放量可期，弹性空间较大。投资建议：百亚内部激励充分，始终树立打造国货精品的目标，精耕川渝优势区域，有序拓展云贵陕及两湖地区，积极拥抱新零售业态走向全国。预计21-22年净利润分别为2.4/3.1亿元，对应42/32xPE，维持“买入”评级。风险提示：渠道拓展不及预期，高端产品销售不