西南证券：索菲亚（002572）-渠道变革成效显现，品牌矩阵完备

索菲亚(002572)业绩摘要：公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告，2020年公司实现营业收入83.5亿元，同比增长8.7%；实现归母净利润11.9亿元，同比增长10.7%；实现扣非归母净利润10.5亿元，同比增长8.1%。其中，2020Q4实现营收32.6亿元，同比增长37.2%；实现归母净利润为4.9亿元，同比增长38.5%。预计2021年Q1实现营业收入16-18.3亿元，同比增长110%到140%；实现归母净利润约1.1-1.3亿元，同比实现扭亏为盈。衣柜毛利率保持上行，费用控制能力良好。2020年公司整体毛利率为36.6%，同比下降0.8pp，小幅下滑。其中，衣柜及其配件毛利率为40.4%，同比上升1.5pp；橱柜及其配件毛利率为22.7%，同比下降5.9pp；木门毛利率为14.6%，同比下降1.3pp，公司整体毛利率小幅下降的主要原因是主要是橱柜、木门两个品类大宗渠道占比较高，公司为拓展大宗业务毛利率短期下行。费用方面，2020年公司总费用率为19.4%，同比下降1pp，控费效果良好。其中销售和管理费用率分别为9.2%、7.3%，分别同比下降0.8pp/0.4p