民生证券：桃李面包（603866）-2021年一季度业绩快报点评：去年同期业绩高基数拉低增速，主业经营仍然稳健

桃李面包(603866)一、事件概述4月11日，公司发布2021年一季度业绩快报，预计Q1实现营收13.27亿元，同比+0.31%，实现归母净利润1.63亿元，同比-16.27%。二、分析与判断去年同期疫情导致收入端高基数，今年Q1疫情平复收入增速同比较低收入端，2021Q1公司预计实现营收13.27亿元，同比+0.31%，较2019年同期营收11.42亿元增长16.15%。总体看，2020Q1受疫情影响，多数同行及餐饮行业未及时复工营业，为配合各地民生保供工作，公司率先实现复工复产，及时满足了消费者的需求，面包成为更多人的消费首选，因此造成2020Q1收入端实现+15.79%的高增长。2021Q1疫情的负面影响逐步消退，下游需求恢复至正常水平，公司在去年高基数的基础上仍然保持收入同比持平，显示主业经营仍然稳健。受返货率提升及销售投入增加等因素影响，归母净利润同比明显下滑利润端，2021Q1公司预计实现归母净利润1.63亿元，同比-16.27%，较2019年同期归母净利润1.21亿元增长34.36%。总体看，2020Q1受下游需求旺盛影响，公司促销投入、返货率、折让率都处于较低水平。2