太平洋证券：长海股份：产能稳步扩张，21年业绩高弹性可期

长海股份(300196)事件：2020年公司实现营收20.43亿元（-7.57%），归母净利润2.71亿元（-6.48%），扣非归母净利润2.53亿元（-6.72%）；其中Q4实现营收5.65亿元（+3.84%），归母净利润0.74亿元（+35.93%），扣非归母净利润0.68亿元（+39.78%）；同时预计2021年一季度归母净利润为0.9-1.14亿元，同比增长60.53%-103.33%。点评：Q4业绩弹性显现，汇兑损益拖累全年业绩:2020年由于人民币持续升值的影响，公司全年汇兑损失约2880万（2020年海外销售占比约20%），而19年为收益约32多万，汇兑损失拖累全年业绩。公司Q1-Q4营收增速分别为-23.77%、-9.79%、-1.61%、3.84%，行业景气度逐步回升，其中公司四季度营收实现正增长，业绩增速达到35%以上；2020年公司实现玻纤及制品销量约19.6万吨，同比增长1.38%；从价格端来看，我们测算，公司玻纤及制品全年平均价格约6770元/吨，同比下滑5%，主要是受疫情影响，前三季度价格较低所致；玻纤价格从去年9月份开始提涨，以2400tex无碱缠绕直接纱