东方证券：京新药业（002020）-业绩符合预期，创新药械研发长期值得期待

京新药业(002020)核心观点业绩符合预期。公司发布2020年报，实现营业收入32.58亿元（-10.66%），实现扣非归母净利润4.46亿元（+5.97%）。期间费用率下降明显，销售费用率29.62%，较去年同期下降7.15个百分点，主要由部分药品集采和疫情导致市场活动减少等导致；管理费用率6.54%，较去年同期持平；财务费用率-0.23%，实现归母净利率20%。Q4单季度实现营业收入8.22亿元（-3.38%），实现归母净利润2.81亿元（+792.70%），扣非归母净利润1.65亿元，主要由于公司对外投资项目公允价值变动评估增值约1.3亿元。相比上半年受疫情和集采双重影响，公司Q4营收明显改善（环比+10.34%），符合市场预期。精神神经领域持续高增长。分领域看，2020年成品药实现营业收入19.61亿元（-10.50%），其中精神神经领域营业收入4.13亿元，同比增长48%，继续保持高增速，在成品药中的占比稳步提升；心血管类营业收入7.93亿元，同比下降31%，主要是该类中主要产品均已集采所致；消化类营业收入4.04亿元，同比下降3%。2020年原料药实现营业收入8.03亿元