开源证券：三只松鼠（300783）-中小盘信息更新：战略转型逐步见效，全渠道多品牌布局渐成型

三只松鼠(300783)战略聚焦大品类+精品零食效果渐显，盈利能力持续提升公司公告了2020年年报，2020年全年实现收入97.94亿元（-3.72%），归母净利润3.01亿元（+26.21%），扣非归母净利润2.45亿元（+19.34%）。其中，2020Q4实现收入25.63亿元（-25.90%），归母净利润3706万元（+165.10%），扣非归母净利润2682万元（同比扭亏为盈）。公司从全品类平台型零食公司向战略聚焦“坚果果干+精选零食”的转型逐见成效，线上收入下滑收窄、线下快速扩张、利润率显著提升。考虑公司依旧处于战略转型期，我们小幅下调公司2021-2023年净利润预测至4.19（-0.30）/5.52（-0.14）/6.72亿元，当前股价对应2021-2023年PE分别为40.2/30.5/25.1倍，维持“买入”评级。线上渠道优化、线下渠道发力，全渠道发展更为均衡在线上流量去中心化的背景下，公司主动调整销售结构，平台电商中京东销售占比提升至线上的38%。同时公司积极布局直播电商，和薇娅合作直播卖货达1.6亿元，自直播超千场，销售超1亿元，2021年货节期间自直播累计销售9