光大证券：三峰环境（601827）-跟踪报告：运营项目加速落地，推出上市后首份股权激励

三峰环境(601827)事件：公司发布2020年报，营收49.29亿元，同比+12.95%，归母净利润7.21亿元，同比+30.24%。毛利率31.2%，较2019年提升1.1pct。点评：分项看，EPC建造营收23.9亿元，同比+25.1%，毛利率10%，较2019年-0.55pct；项目运营营收22.2亿元，同比+17%，毛利率54.5%，较2019年+2.4pct；设备销售营收3.1亿元，同比-43.3%，毛利率26.5%，较2019年+4.6pct。运营指标稳定增长，设备销售受疫情影响较大。2020年公司各全资及控股项目合计完成垃圾处理量850.65万吨，同比+11.12%；实现发电量32.38亿度，同比+11.92%，上网电量28.50亿度，同比+12.31%；平均自用电率约11.98%，同比-0.31pct。受疫情影响，设备销售到货规模及数量同比2019年有所下滑。市场拓展成效显著，在建及筹建项目进展顺利。2020年中标3个控股项目及2个参股项目，新增处理规模5150吨/日。公司抓抢工期，各项目建设和筹建工作基本按计划进行。2020年控股项目汕尾项目（二期）、东营项目（二期