浙商证券：厦门象屿2020年报点评：2020年归母净利润同比稳增18%，关注多重驱动下成长确定性

厦门象屿(600057)投资要点业绩超预期增长，Q4归母净利润同比大增31%分拆季度看，业绩加速增长略超预期。1）营收端，大宗供应链景气无惧疫情冲击，公司20Q1-20Q4营业收入分别同比+21.2%、+36.9%、+40.2%、+27.7%至669.27亿元、962.61亿元、1061.74亿元、908.53亿元。2）利润端，受益于产业链延伸的服务增值，公司20Q1-20Q4归母净利润分别同比+0.6%、+33.3%、+1.4%、+31.4%至2.64亿元、4.03亿元、2.66亿元、3.67亿元；剔除套保损益影响，公司20Q1-20Q4扣非归母净利润分别同比-94.4%、+40.0%、+138.4%、+15.7%至0.14亿元、4.41亿元、5.02亿元、3.49亿元。大宗采购分销业务规模放量，会计准则变更销售费用与成本端有所调整营收及货量方面，高速增长。受益于粮食供应链成功模式的复制迁移，2020年公司大宗采购分销业务经营货量2.05亿吨，同比大增40.1%；实现营业收入3502.91亿元，同比大增32.8%。其中，金属矿产供应链经营货量同比增长44.1%至1.18亿吨，营业收入