国金证券：太阳纸业（002078）-1Q业绩超预期，景气上行量利齐升

太阳纸业(002078)事件4月7日公司发布一季度业绩预告，1Q公司实现归母净利润10.7-11.3亿元，同比+100%-110%，1Q业绩超市场预期。经营分析产能爬坡+景气度上行，量利齐升如期兑现。产能角度，伴随兖州45万吨特色文化用纸项目、14万吨特种纸项目、老挝80万吨箱板纸项目的相继投产以及产能的顺利爬坡，产销量释放增厚业绩。价格角度，文化纸方面，教材招标+党政印刷需求（预计增量6%-8%）催化短期景气度抬升，当前双胶纸/铜版纸均价7300/7340元/吨，较1月初提涨1900/1680元/吨，涨幅达+35%/+30%；溶解浆受益于浆价上涨+下游粘胶短纤景气度提升，溶解浆价格加速提涨，当前价格8700元/吨，较1月初提涨2900元/吨，进一步提高利润弹性。看好文化纸、溶解浆景气度延续带来的吨净利走阔，下半年箱板纸业绩弹性值得期待。文化纸方面，伴随海外疫情修复带来的出口复苏、成本端浆价高位支撑，预计上半年文化纸仍将保持高景气度，公司木浆自供比率40%左右，业绩弹性值得期待。在全球需求修复、大宗商品涨价影响下，粘胶短纤高价运行，溶解浆供求关系较好，高价位支撑性仍足。此外，受下游淡季