西南证券：亿田智能（300911）-集成灶行业优质企业，产品渠道齐发力

亿田智能(300911)投资要点推荐逻辑：公司作为集成灶行业的领先企业，历史业绩优良。公司利用业内独创的下置风机技术，产品结构持续优化，高端产品营收占比达到38.5%；募资扩产，提升产能利用率。营销升级，加快线上渠道建设，优化线下经销质量；引入战略投资者，拓展多元渠道布局。在行业高速发展的背景下，公司持续加强产品以及渠道的建设，未来发展值得期待。集成灶行业优质企业。公司成立于2003年，是一家从事集成灶研发、生产与销售的企业。从营收以及利润的结构来看，集成灶产品的占比均在90%以上。随着集成灶市场规模的不断扩张，作为集成灶行业领先企业，公司也充分受益于行业的高速增长。2016年以来公司营收呈稳健增长趋势。2016-2019年，公司的营业收入复合增长率为25.4%。产品结构优化，公司业绩增速快于营收增速，2016-2019年归母净利润复合增长率达到39.6%。疫情影响下，公司线下渠道受到一定冲击。2020年前三季度公司营收为4.8亿元，增速同比减少1pp。研发先行，量价齐升助推盈利能力提升。为提高产品技术竞争力和品牌优势，公司持续加大研发力度。2019年公司研发费用率为4.8%，近三年都