中银证券：浙江美大（002677）-21Q1业绩预告：行业景气加持，业绩实现高增

浙江美大(002677)浙江美大公布2021Q1业绩预告：2021Q1公司预计实现归母净利润9549.70万元~10159.25万元，YOY+370%~+400%，相比2019Q1增长26.7%~34.8%，业绩增速略超预期。支撑评级的要点行业景气度加持，公司业绩表现亮眼。1）收入端，根据奥维云网数据，集成灶21W13线下销售额累计同比增长99.54%，线上销售额累计同比增长89.2%，考虑到浙江美大持续拓展多元化销售渠道，优化营销网络体系，电商直营转为代运营，线上竞争力逐步提高，预期公司21Q1收入端增速高于行业零售增速。2）业绩端，2021Q1公司预计实现归母净利润9549.70万元~10159.25万元，YOY+370%~+400%，相比2019Q1增长26.7%~34.8%，我们判断公司毛利率基本稳定，电商转代运营后销售费用投放效率进一步提高。在原材料上涨压力下，公司通过产品结构优化、加强企业内部管理、持续推进降本增效等举措，实现业绩高速增长。行业增长空间广阔，公司作为行业龙头先发优势明显。1）2020年集成灶销售额181亿元，销售量238万台，2015-2020年均复合增长率