中银证券：A股风格月报：市场风格的阶段性均衡化-260603

未来一个月市场或迎来阶段性风格均衡化表现，大市值、低盈利、低估值或将成为市场占优风格方向，可关注北证50、中证2000。 二季度以来高盈利高估值因子表现强势。基于我们的风格因子模型，二季度以来A股市场风格整体表现为大市值、高估值、高盈利、弱动量。其中，4-5月高估值与高盈利风格表现突出，与我们此前预判一致。1）财报窗口期，高盈利因子主导。具备持续高ROE、净利润增速超预期的公司更受资金青睐。高盈利因子展现出稳定的正向溢价。2）3月受海外地缘政治事件影响，市场避险情绪骤升，资金一度涌向低估值与防御性板块。进入4月后，随着地缘事件边际影响趋缓、国内稳增长政策持续发力，市场风险偏好开始逐级修复。同时，流动性维持合理充裕，为高估值品种提供了估值支撑。3）市值因子层面，二季度以来，大市值持续占优，相较一季度小市值因子占优的格局，二季度经济弱修复环境下，资金更倾向于配置经营稳健、抗风险能力强的龙头企业。 市场风格或迎阶段性均衡化，关注低估值因子。基于我们的风格因子模型，未来一个月市场占优风格为：低估值、低盈利、大市值。6月预判的模型假设条件为：1）基本面角度，二季度PPI有望持续回暖，一方面国内基