东吴证券：通威股份（600438）-业绩预告点评：20年出货高增，电池盈利底部确定，硅料盈利加速提升

通威股份(600438)投资要点事件：公司公告20年业绩快报和2021年一季报业绩预告。2020年营收442亿元，同增17.69%；归母净利36.08亿元，同增36.95%；21Q1归母净利为8-9亿元，同增132%-161%，公司同时公告员工持股计划进展，目前已买入股票51,499,840股，占公司总股本比例为1.14%，成交均价为33.85元/股。硅料业务盈利环比加速提升，21年全年看好：20年硅料销量8.66万吨，同比增长35.79%。20年硅料价格低位震荡，我们预计20年平均出货均价仅7万元/吨左右，全年毛利率30%+。21Q1公司硅料出货2.3-2.4万吨，根据硅业分会报价，硅料报价逐月走高，截至3月30日，单晶致密料报价已从年初的7.8万元/吨升至12.8万元/吨，我们预计公司Q1硅料毛利率50%左右。按硅业分会，最新硅料价格已接近130元/kg，由于硅料新产能最快投放需到年底，21年全行业无新增有效产能，全年看硅料产能瓶颈明显，硅料盈利持续看好。Q1电池盈利底部，看好大尺寸下半年盈利能力：20年公司电池出货约21gw（组件出货1.1gw），同比增长56.1%，其中多晶3g