天风证券：重庆百货（600729）-疫情缓和21年复苏可期，改革深化助力长远发展

重庆百货(600729)事件：重庆百货披露2020年年报，公司全年实现营收210.77亿元，同比降38.97%；归母净利润10.34亿元，同比增4.91%；扣非归母净利润5.66亿元，同比降36.35%。收入同比微降系会计准则调整。公司2020年实现营收210.77亿元，同比降38.97%。分业态看，2020年百货/超市/电器/汽贸业态分别贡献营收22.09亿/85.55亿/21.18亿/65.05亿，同比-82.7%/-9.4%/-26.6%/-13.0%，主因公司受新冠疫情影响，百货、电器及汽贸业态各门店销售有所下滑。2020年公司新增门店10家（包括超市/电器门店9家/1家），关闭门店9家（包括百货/超市/电器/汽贸门店1家/5家/2家/1家）。2020年公司实现毛利润54.18亿元，毛利率25.7%，同比增7.6pcts。毛利率上升主要系执行新收入准则净额法确认联营收入，导致成本同比大幅下降，收入同比降幅相对小。疫情及消费新业态影响下，销售费率同比上升。公司2020年期间费率为20.5%，同比增6.6pcts。其中销售/管理/研发/财务费率分别为15.4%/5.2%/0.01%