国信证券：重百集团（600729）-零售主业经营质效改善，马上消费金融下滑拖累利润表现

重百集团(600729) 核心观点 收入小幅承压，投资收益下降拖累表观利润。2026H1公司实现收入75.87亿元/yoy-5.7%，归母净利润4.46亿元/yoy-42.3%，对马上消费权益法确认投资收益1.12亿元/yoy-68.8%；单Q2收入35.06亿元/yoy-6.9%，归母净利润1.67亿元/yoy-44.0%。利润降幅明显高于收入，主要受马上消费等联营企业贡献下降及证券投资公允价值波动影响，单Q2剔除投资收益和非经常性损益后的归母净利润同比增长12.3%，零售主业经营质效有所改善。 百货业态延续调整，毛利率改善较为明显。单Q2百货业态实现收入4.70亿元/yoy-7.6%，毛利率74.1%/yoy+2.1pct。公司持续推进品牌结构和经营场景调整，客流与客单价有所改善，收入仍有压力但经营质量逐步修复。 超市收入仍处调整期，商品与门店调改持续推进。单Q2超市业态实现收入14.99亿元/yoy-6.7%，毛利率25.0%/yoy+0.6pct，期内新开2家、关闭3家门店。公司持续优化生鲜及杂百商品结构，推进3R、自有品牌和定制商品开发，并加快精品社区店及城市旗舰店调改，线上