天风证券：新城控股（601155）-年报点评：业绩维持高速增长，非开发业务盈利能力增强

新城控股(601155)事件：公司发布2020年全年业绩，2020年公司实现营收1454.75亿元，同比增长69.46%；归母净利润152.56亿元，按年上升20.56%；扣非归母净利润130.56亿元，同比增长30.80%；期内EPS6.79元/股，比去年同期增加20.82%。业绩维持高速增长，非开发业务盈利能力增强：2020年公司实现营业收入1454.75亿元，同比增长69.46%，维持在行业较高增速水平。其中物业销售收入1375.78亿，比去年同期增加71.28%；物业出租业务全年实现营收54.35亿元，同比上升34.04%。期内公司实现归母净利润152.56亿元，同比增长20.56%；归母扣非净利润130.56亿元，同比增长30.80%。公司毛利率为23.50%，yoy-9.15pct，毛利率下降主要由于公司结算项目成本上升较快。1）住宅销售成本比上年大幅增加119.83%，而收入端增速约92.21%，滞后于成本增速，从而导致开发销售整体毛利率yoy-9.24pct至21.74%；2）住宅销售和综合体销售毛利率分别减少10.69pct和5.38pct至14.91%和31.58%