东吴证券：瀚蓝环境（600323）-2020年年报点评：大固废格局逐步成型，三年分红比例规划不低于30%

瀚蓝环境(600323)投资要点事件：公司发布2020年年报，实现营收74.81亿元，同增21.45%；归母净利润10.57亿元，同增15.87%；扣非10.20亿元，同增17.57%，符合我们的预期；加权平均ROE同增0.35pct，至14.96%。公司拟每10股派发2.2元现金红利，股息率为0.85%（按年报披露前一日股价计算）。项目投产&深圳国源股权合并催化固废收入高增52.39%，燃气供水板块受疫情影响盈利水平微降。2020年公司毛利率同比提升1.57pct至29.58%。扣非净利润增幅低于营收主要系疫情影响部分固废项目产能利用率不足及能源业务盈利水平有所下降所致。1）固废业务：2020年固废收入40.39亿元，同增52.39%，毛利率同升0.57pct至32.08%。主要系新增5450吨/日垃圾焚烧项目及合并深圳国源100%股权所贡献。2）能源业务：2020年能源收入18.74亿元，同降3.43%，毛利率同降1.84pct至17.69%。全年天然气销量同增9.58%至6.28亿方创新高，但天然气配气价格限价、疫情政策影响使盈利能力有所下降，长期有望反弹。3）供水业务：2020