西南证券：健帆生物（300529）-业绩增速创历史新高，未来增长可期

健帆生物(300529)事件：公司发布2020年报，全年实现收入19.5亿元（+36.2%），归母净利润8.8亿元（+53.3%），扣非归母净利润8.4亿元（+61.1%），经营现金流净额9.6亿元（+64.1%），每10股派发现金红利6.6元。业绩略超预期，经营质量优异。业绩增速和盈利能力均创历史新高。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入别为3.8/4.9/4.5/6.4亿元，同比增速分别为+28.4%/+35%/+42.6%/+38%，Q1/Q2/Q3/Q4单季度归母净利润分别为1.8/2.6/1.9/2.5亿元，同比分别为+42.3%/+45.4%/+66.5%/+62.1%，得益于肾病业务持续增长和肝病业务的逐季恢复，公司业绩延续高增长态势。2020年公司毛利率85.2%（-1pp），主要因新会计准则将商品运费计入营业成本以及疫情增加部分生产成本所致，四费率合计32.9%（-8.8pp），其中销售费用率24%（-5.7pp），主要因疫情限制销售费用投放和运费会计计量等因素，管理费用率6.1%（-1.7pp），研发费用率4.1%，相对稳定，上述因素使得公司业绩增速创下历史新