华西证券：富森美（002818）-全年利润率有所提升，21年业绩有望改善回升

富森美(002818)事件概述富森美发布2020年年报，报告期内公司实现营收13.28亿元，同比下降18.02%；实现归母净利润7.73亿元，同比下降3.47%；实现扣非净利润6.62亿元，同比下降12.36%，实现EPS1.03元/股。单季度看，2020年Q4实现营收3.72亿元，同比下降18.59%；实现归母净利润2.77亿元，同比增长37.79%；实现扣非净利润2.01亿元，同比增长7.49%。分析判断:收入端：租金减免&写字楼销售下降导致收入下滑从年度看，2020年公司收入同比减少18.02%。主要系本期因新冠疫情影响，公司减免商户2月份租金及服务费（1.03亿元）及本期写字楼销售收入减少（同比减少2.16亿元）所致，若剔除上述因素，公司收入发展稳健，保持逆势增长。分季度看，2020年Q4公司收入增速由2019年Q4的32.15%下滑到-18.59%，同比下降50.74pct，2020年Q4收入增速环比下降9.88pct。利润端：Q4利润率大幅改善，全年利润率逆势创新高2020年Q4公司毛利率为67.91%，同比提升6.55pct，环比回落1.34pct。Q4公司净利率为77.