东方证券：中航光电（002179）-20年业绩增速再上新台阶，毛利率净利率为近十年新高

中航光电(002179)事件：公司2020年实现营收103.05亿(+12.52%)，归母净利润14.39亿(+34.36%)。核心观点归母净利润大幅增长34.36%，毛利率和净利率为近十年最高，盈利水平再上新台阶。公司20年实现营收103.05亿，同比增长12.52%，归母净利润14.39亿，同比上升34.36%。利润端增速明显高于营收端和净利率的明显提升（+2.27pct）主要是由于毛利率提升（32.68%->36.03%）。毛利率提升主要是由于(1)高毛利军品收入占比提升(2)通信民品结构和成本优化；20年公司期间费用率保持平稳，其中管理/销售/财务/研发费用率为6.13/3.18/0.92/9.34%，同比+1.44/-0.90/+0.56/-0.70pct，管理和财务费用增加分别由股权激励(第二期)摊销和汇兑损失增加所致。预计“十四五”期间军品高景气+公司持续做优民品，盈利水平有望保持高位。资产负债表预示未来订单饱满产值再提升，经营性现金流情况明显好转。公司期末存货为27.92亿元(+36.24%)，由于公司的连接器基本是定制化高端产品，军工业务主要采取“以销定产”模式。存货