天风证券：中国交建（601800）-20H2收入高增，期待盈利能力修复

中国交建(601800)20H2收入高增，在手订单充沛，盈利能力有修复空间，维持“买入”评级公司发布20FY年报，20FY实现营收6,276亿，yoy+13.0%，归母净利润162亿，yoy-19.0%；其中单20Q4收入2,179亿，yoy+21.0%，归母净利61亿，yoy-7.4%。2H20收入高增，疫情影响等，盈利能力阶段性承压，我们判断后续有较大修复空间。新签延续较快增长，在手订单充沛，后续收入有扎实支撑。公募基建REITs试点推进，公司或受益。我们预计公司21-23年归母净利分别为193/218/243亿，维持“买入”评级。2H20收入高增，盈利能力承压，判断后续有较大修复空间公司20Q1-4单季收入yoy分别-7%/9%/21%/21%，归母净利yoy分别-40%/-40%/3%/-7%。20H2收入重回高增，源于在手项目推进加快，其中基建建设20FY收入yoy为14%，收入占比提升0.7pct至89.2%。20FY公司综合毛利率同增0.2pct至13.0%，其中基建建设毛利率同增0.1pct至11.8%。20FY归母净利率同减1.0pct至2.6%，下滑较多，主因疫情期