天风证券：中国铁建（601186）-20Q4盈利能力明显修复，新签延续高增

中国铁建(601186)20Q4盈利能力明显修复，订单充沛支撑收入较快增长，维持“买入”评级公司发布20FY年报，20FY实现营收9,103亿，yoy+9.6%，归母净利润224亿，yoy+10.9%；其中单20Q4收入2,863亿，yoy+6.4%，归母净利75亿，yoy+36.4%，20Q4业绩超我们及市场预期。20Q4盈利能力明显修复，降本增效、两金压减持续推进，料后续仍有较大修复空间。降杆杆成效明显，新签延续高增，在手订单充沛，后续收入有扎实支撑。预计公司21-23年归母净利分别为263/304/351亿，维持“买入”评级。20Q4盈利能力明显修复，工程承包收入增长强劲公司20Q1-4单季收入yoy分别-8%/15%/22%/6%，20Q1-4单季度归母净利yoy分别-24%/18%/3%/36%。20Q4收入增幅放缓，或源于部分大型项目收入结转时点影响，盈利能力迎来修复或主要源于推进项目结构优化。分业务看，20FY工程承包/勘察设计咨询/工业制造/地产开发/物流贸易等业务收入yoy分别为12%/2%/0%/-1%/7%，工程承包占比同增2pct至89%。受益充足订单支撑，主业