万联证券：长城汽车（601633）-点评报告：业绩符合预期，三大技术品牌打造强产品矩阵

长城汽车(601633)公司发布2020年年度报告，报告期公司实现营业总收入1,033.08亿元，同比增长7.38%，归属于上市公司股东的净利润53.62亿元，同比增长19.25%，扣非后归属于上市公司股东的净利润38.36亿元，同比增长-3.77%。投资要点:Q4大幅改善，业绩符合预期：2020年公司业绩基本符合市场预期，全年销量111.16万辆，同比4.84%，好于行业整体水平，就单Q4季度来看，2020Q4实现营业总收入411.64亿元，同比/环比+22.39%/+57.03%,归属于上市公司股东的净利润27.75亿元，同比/环比+75.71%/+92.58%,表现大幅增长，预计主要原因在于：1）Q4实现批发销量43.09万辆，同比/环比+27.37%/+50.88%从而带动收入高增长；2）Q4毛利率18.26%，同比上升0.34pct，环比下降0.71pct，主要是第三代哈弗H6及大狗等新品带动；3）Q4期间费用率9.22%，同比下降0.61pct，环比下降1.96pct，期间费用的降低进一步增厚利润。平台技术创新，新款车型有望持续放量：2020年7月，长城发布柠檬、坦克、咖啡