财信证券：生益科技（600183）-短期盈利波动逐步消退，行业步入景气区间

生益科技(600183)公司发布2020年报告。报告期内，公司实现营收146.87亿元，同比增长10.92%；实现归母净利润16.81亿元，同比增长16.00%。2020年第四季度营收创历史新高，单季度实现营收39.97亿元，同比增长6.00%；实现归母净利润3.78亿元，同比下降7.08%。产品结构持续优化增厚盈利能力，短期成本压力有望后续释放。公司2020年整体销售毛利率26.78%（+0.13pct），覆铜板与粘结片为25.54%（+0.78pct），PCB为26.05%（-2.87pct），其中整体毛利率为已连续九年提升，反映公司持续的产品结构优化和对投入资源的高效利用，高端产品占比持续提升。下半年受部分下游需求放缓以及原材料大幅上涨影响，公司提价幅度与时间滞后于大宗商品，单季毛利率由二季度的28.65%下滑至四季度的24.22%。随着行业内陆厂与台厂对涨价达成共识，终端客户接受度提高，价格由CCL向PCB再向下游客户传导顺畅，覆铜板厂商涨价区间提至15%-20%，在二季度行业高景气的背景下，覆铜板厂商价格涨幅由折价向溢价转变，盈利能力有望进一步修复。研发投向高端产品，扩产项目