国海证券：海天味业（603288）-年报点评：管理运营能力高效，长期增长确定性强

海天味业(603288)海天味业发布2020年年报：2020年，公司实现营收227.92亿元，同比增长15.13%；实现归母净利润64.03亿元，同比增长19.61%。其中第四季度公司实现营收57.06亿元，同比增长14.75%；实现归母净利润18.31亿元，同比增长20.65%。投资要点：酱油增长稳健，蚝油酱料等产品成长势头不减。报告期内，公司实现营业收入227.92亿元，同比增长15.13%；实现归母净利润64.03亿元，同比增长19.61%；分产品看，酱油/蚝油/酱料分别实现营收130.43/41.13/25.24亿元，分别同比增长12.17%/17.86%/10.16%；酱料销售恢复，酱油、蚝油增长稳健。同时积极推进新品研发上市，多类型火锅底料、裸酱油、快捷复合调味品相继推出，且新品在包装上、口味选择上亦具有差异化优势，符合消费升级趋势，有望持续引领C端消费的增长。从区域来看，东部/南部/中部/北部/西部区域分别实现营业收入44.83/41.23/46.55/56.76/26.92亿元，分别同比增长14.68%/3.67%/24.37%/13.49%/26.39%，全国化布局进