民生证券：华熙生物2020年年报点评：整体符合预期，品牌知名度提升带动功能性护肤品高增

华熙生物(688363)一、事件概述公司3月30日发布2020年年度报告，全年实现营业收入26.33亿元，同比增长39.63%，实现归母公司净利6.46亿元，同比增长10.29%，扣非归母净利5.68亿元，同比增长0.13%；其中Q4单季实现收入10.36亿元，同比增长73.24%，归母净利2.08亿元，同比增长22.98%，扣非归母净利1.94亿元，同比增长25.38%。同时，公司拟每10股派发现金红利4.10元。二、分析与判断全产业链发力，医疗终端和功能性护肤品业务实现快速增长2020年公司的主营业务主要包括原料、医疗终端、功能性护肤品三大板块，全年整体毛利率为81.4%，同比提升1.8pct，基本保持平稳，净利率为24.5%,同比下降6.5pct，主要系销售费用增加所致。分业务看，原料业务：受全球疫情影响，2020年全年公司原料实现收入7.03亿元，同比下降7.55%，占公司主营业务收入的26.73%，原料端整体毛利率为78.09%，同比增加1.97pct，其中，医药级透明质酸毛利率保持在90%左右，可见公司原料业务高壁垒依然巩固。医疗终端业务：公司积极应对皮肤类医疗产品的最新市