开源证券：双汇发展（000895）-公司信息更新报告：屠宰业务短期略承压，肉制品业务长期量利齐升

双汇发展(000895)业绩低于预期，维持“增持”评级双汇发展2020Q4实现营收181.7亿元，同比降0.99%；归母净利13.2亿元，同比降11.9%。由于公司业绩低于预期，我们略下调2021年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利分别为72.3（-5.2）、83.2、97.9亿元，EPS分别2.09（-0.15）、2.40、2.82元，当前股价对应PE分别为21.0、18.3、15.5倍。公司利润弹性大，分红率高，是稳健价值投资标的，维持“增持”评级。低价库存肉较少，屠宰业务略承压2020年屠宰量为709.2万头，同比降46.3%；生鲜肉销量为138.1万吨，同比降7%。2020Q4生鲜肉销量下滑，主因生猪出栏量恢复进度受部分地区猪瘟反弹影响放缓、冻肉库存前期集中销售后低价库存肉较少，使得屠宰部门收入同比降8.8%，部门盈利降36.8%。展望2021年，随着生猪出栏量逐渐恢复，预计屠宰量、产能利用率可大幅提升，但中美猪价价差收窄、低价冻肉库存减少影响下，预计2021年生鲜肉业务利润略下降。肉制品吨利环比下滑，长期看肉制品业务可量利齐升2020年公司鲜冻猪肉、鸡肉及外包装肉