华金证券：周大生（002867）-全年业绩正增长，线上渠道增速亮眼

周大生(002867)事件公司披露2020年年度报告，全年实现营收50.84亿元/-6.5%，归母净利10.13亿元/+2.2%，基本每股收益1.40元/股，每10股派发现金红利6元（含税），以资本公积金向股东每10股转增5股。其中，Q4公司实现营收17.35亿元/+6.5%，归母净利3.01亿元/+14.0%。投资要点农历春节后置影响Q4增速，全年业绩实现正增长：营收端，公司全年营收下滑6.5%至50.84亿元，随国内疫情逐步得到控制，线下消费复苏，公司各季度营收降幅逐渐收窄，Q1、Q2、Q3、Q4营收分别-38.3%、-22.9%、+17.9%和+6.5%。其中，公司四季度营收增速略低于预期，主要系2021年农历春节较2020年晚约20天，加盟商订货时间后置影响。净利端，公司全年归母净利实现正增长，Q1、Q2、Q3、Q4分别-48.2%、-18.2%，+51.3%和+14.0%。归母净利增速高于营收增速主要为高盈利水平的一口价黄金产品、银饰品以及毛利率为100%的品牌使用费占比提升，抬升公司毛利率。素金首饰占比提升，下半年婚庆需求释放收窄镶嵌首饰降幅：分产品看，公司镶嵌首饰、素金首