天风证券：新和成（002001）-收入大幅增长，蛋氨酸成本优势凸显

新和成(002001)持续快速增长，业绩符合预期公司发布2020年年报，实现收入103.14亿元，同比增长34.64%；实现归母净利润35.64亿元，同比增长64.59%；其中4季度实现营业收入28.4亿元，同比52.33%；实现归母净利润6.26亿元，同比增长35.39%；业绩在前期预告范围内偏下限。量增价跌，收入接近历史高位10万吨蛋氨酸产能和黑龙江一期项目投产，公司Q4收入接近历史高位，环比增长30.9%。然而受行业4季度去库存，产品价格环比回落明显。根据博亚和讯数据，4季度VA市场均价294元/公斤环比下降28.3%，VE市场均价59.2元/公斤环比下降9.15%，生物素均价77.67元/公斤环比下降43.6%，蛋氨酸均价17元/公斤环比下降4.56%。量增价跌，Q4毛利率42.9%环比减少12.8PCT。其中，蛋氨酸二期Q4实现净利润3323万元，价格历史底部依然实现盈利证明公司蛋氨酸成本优势。公司期间费用率保持平稳，财务费用大幅增长88.8%主要是人民币升值导致汇兑损失8241万。公司应收账款周转率5.9较19年明显提升，存货周转率1.84较19年降低，猜测是公司加大原料备