华西证券：航发动力：2020扣非净利润+11.65%，聚焦主业保障军品

航发动力(600893)事件概述公司发布2020年年报，实现营收（286.33亿元，+13.57%），归母净利润（11.46亿元，+6.37%），扣非净利润（8.72亿元，+11.65%）。分析判断:公司主业航空发动机及衍生产品交付及修理业务增加，实现收入261.63亿元，同比增长18.79%，营收占比91.38%，同比提升4.01pct；受新冠疫情影响，国外客户推迟提货或取消订单，外贸出口实现收入15.09亿元，同比减少41.41%；非航空产品及服务业实现收入5.93亿元，同比增长88.32%。毛利率方面，公司综合毛利率14.97%，同比下降1.72pct，至近5年最低点，主要原因是公司产品结构调整，部分产品制造成熟度不高，随着产品成熟度不断提高，毛利率有望得到改善。期间费用方面，销售费用-7.35%，主要原因是部分产品返厂修理费用减少；管理费用-10.89%，主要原因是子公司改革费用、租赁费、差旅费等减少；研发费用+6.38%，主要原因是研发课题增加；财务费用-26.93%，主要原因是带息负债规模下降致利息支出减少。关联交易方面，公司向中国航发集团、航空工业集团销售商品实际执行金额