西南证券：中牧股份（600195）-产品矩阵丰富，防控背景下或受益

中牧股份(600195)投资要点业绩总结：2020年公司实现营业收入50亿元，同比增长20.9%，归母净利润为4.2亿元，同比增长68.6%，主要是受到生物制品、化药及贸易板块毛利额同比增加和权益法确认金达威投资收益增加的影响。生猪养殖整体景气度提升，除口蹄疫外多品类疫苗市场需求扩张。自2018-2019年非洲猪瘟疫情严重打击后，生猪与能繁母猪存栏量一路走低，两者分别在2019年11月、12月停止减少，实现环比增长0.6%、2%，2021年2月全国能繁母猪环比增长1.0%，同比增长34.1%，逐渐恢复至非洲猪瘟爆发前的正常水平。存栏量的增长保证了生物制品的下游需求，且养殖场在慢性非洲猪瘟猪场饲养成功的关键在于控制好继发感染其他病原发病死亡，市场对于于猪附红细胞体、猪肺疫、链球菌、猪丹毒等疾病的针对性药物及疫苗需求增加，公司丰富的产品矩阵有助于其把握市场需求结构的变化。公司生物制品板块市场占有率领先。2020年公司生物制品业务实现利润7.5亿，占主营利润的58.4%。口蹄疫疫苗2020年招采量为5.9亿毫升，同比增长2.6%；新上市的OA二价苗市场反馈良好，在头部客户占比稳步提升。公司顺