西南证券：华兰生物（002007）-业绩符合预期，流感疫苗大幅增长

华兰生物(002007)投资要点业绩总结：公司公布2020年年报，全年实现收入约50亿元（+35.8%），归母净利润约16亿元（+25.7%），扣非归母净利润14.8亿元（-1.9%）。其中第四季度实现收入约19.5亿元（+84%），实现归母净利润6.5亿元（+103%）。业绩整体符合预期。Q4流感疫苗销售加速，提升公司整体毛利率。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为6.8/7.1/16.9/19.5亿元（-2.6%/+0.3%/+36.4%/+84%），单季度归母净利润分别为2.5/2.6/4.5/6.5亿元（-4.7%/+6.9%/-1.0%/+84%），主要是由于流感疫苗集中在下半年销售。公司整体毛利率为72.7%，同比大幅提升7.8pp，其中血制品板块毛利率几乎持平，流感疫苗扩大产能毛利率提升约4.5pp。公司2020年整体四费率30.5%（+7.5pp），其中销售费用率18.5%（+7.3pp），2020年公司流感疫苗销量大幅扩张，预计后续随着销售费用投入效果显现，盈利能力有望逐步回升。疫情刺激流感疫苗需求大幅增长，血制品业务有望迎来恢复性增长。分业务看，（1）血