中银证券：广州酒家（603043）-利润增长超预期，看好餐饮+食品双发展

广州酒家(603043)公司发布业绩预告：2020年实现营收33.0亿元，同比+8.8%；归母净利4.6亿元，同比+21.0%；扣非净利润4.5亿元，同比+21.3%；EPS1.15元。其中，4Q单季度营收6.4亿元，同比+3.7%；归母净利1.05亿元，同比+78.1%；扣非净利润0.92亿元，同比+47.8%；EPS0.26元。公司业绩超预期。支撑评级的要点按新收入准则还原同比收入+13.6%，利润超预期，利润率提升显著。（1）2020年，公司实现营业收入33.0亿元，同比增长8.8%（按新收入准则追溯调整2019年可比数据，则同比增长13.6%）。其中4Q单季度营收6.43亿元，同比+3.7%。新收入准则的影响主要是在餐饮折扣券、月饼券等方面，但对利润端无影响。（2）公司归母净利润4.6亿元，同比+21.0%。扣非净利润4.5亿元，同比+21.3%。4Q单季度归母净利1.05亿元，同比+78.1%；扣非净利润0.92亿元，同比+47.8%。主要原因为4Q19基数较低（成本上涨毛利率下降）。（3）公司净利率达到14.1%，比上年同期的13.2%增加了0.9pct（按新收入准则追溯）