民生证券：神州数码2020年度报告点评：云与信创共振，即将进入高速成长阶段

神州数码(000034)一、事件概述公司于3月30日发布年度报告，2020年实现营收920.6亿元，同比增长6.06%；实现归母净利润6.24亿元，同比下滑11.02%；扣非后净利润达到6.52亿元，较去年同期增长11.97%。二、分析与判断云与信创收入大增，扣非净利润保持良好增长云与信创业务迎高速增长，扣非利润同增12%。公司整体营收920.6亿元，其中分销业务886.5亿元，同增4.7%；云业务营收26.67亿元，同比大增74.2%；自主品牌营收7.28亿元，同比大增31.5%。从利润端看，公司扣非净利润6.52亿元同增12%且高于归母净利润，主要原因在于计提0.91亿元预计负债。信创子公司引入重要战投，公司有望尽享行业发展红利信创子公司投后估值达100亿，鲲泰服务器实现投产与商业突破。公司已与合肥市相关机构签署投资合作协议，向信创总部投资20亿现金持有20%股份，投后100亿的估值。公司基于鲲鹏架构的国内首个鲲鹏PC和服务器生产基地投产，预计年产能在40-60万台，目前已中标中国联通、中国移动服务器集采。2020年是信创大规模招标的元年，公司作为信创与华为生态的领先企业，入选20