华西证券：华电国际（600027）-量价齐跌致营收下滑，成本下行增厚利润

华电国际(600027)事件概述2021年3月30日，公司发布2020年年度报告，全年公司实现营业收入907.44亿元，较上年同期减少3.11%，实现归属上市公司股东的净利润41.79亿元，较上年同期增长22.68%；EPS为0.33元。分析判断:量价齐跌致使营收下滑，清洁能源表现亮眼。2020年全年公司实现营收907.44亿元，较上年同期减少3.11%，主要是受新冠肺炎疫情影响用电需求减弱以及山东与安徽区域分别受跨区送电因素影响。公司全年发电量完成2073.17亿千瓦时，比去年同期降低3.62%；上网电量完成1945.54亿千瓦时，比去年同期降低3.42%，叠加公司全年的平均上网电价为404.64元/兆瓦时（含税），较上年同期下降2.19%，量价齐跌，导致公司全年营收下滑。从发电类型来看，火电受到挤压最为严重，同比下降5.10%，但清洁能源表现较为突出，水电、风电、光伏发电分别累计实现发电102.40亿千瓦时、64.10亿千瓦时、9.48亿千瓦时，分别同比增长22.54%、7.66%、8.35%。清洁能源发电量上升，弥补了部分火电缺口，为参与后续市场竞争奠定了先发优势，保证公司在行业