西南证券：北大荒（600598）-稳步增长，未来或延伸下游打造产业链

北大荒(600598)业绩总结：公司2020年实现营业收入32.4亿元，同比增长4.2%，主要是因为报告期内农业投入品和农产品销售收入的增长；归母净利润达9.9亿元，同比增长16.7%，其原因在于报告期内公司收到2016-2017年农业保险返还、疫情社会保险费阶段减免、公司理财收益增加和收到道里区棚改办应收款形成的利息收入等。种植景气度迎来拐点向上，供给缺口或进一步增加。1、水稻：继2020年国家上调最低水稻收购价格后，2021年稻谷收购价格继续上调。早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤122元、128元、130元。除粳稻保持价格平稳外，早籼稻、中晚籼稻均比去年价格上涨1元/50公斤。我们认为国内水稻已到了拐点向上位置；2、玉米：从需求端来看国内生猪养殖将继续保持恢复态势，在非洲猪瘟致死率不断下降的背景下，以规模养殖企业为首率先恢复出栏。同时禽类养殖继续维持高位的带动下，玉米作为饲料原材料，其需求将同步提升。据最新海关数据表明，2021年1月和2月累计进口玉米和小麦分别为480和247.3万吨，同比增长414.5%和300%。我们预计2021年国内农产品缺口或将进一步扩大，