民生证券：双汇发展（000895）-2020年报点评：主业保持平稳增长，屠宰业务拖累利润端增速

双汇发展(000895)一、事件概述3月30日，双汇发展公布2020年年报，报告期内公司实现营收739.35亿元，同比+22.51%；实现归母净利润62.56亿元，同比+15.04%，基本EPS为1.86元。公司拟每10股派发现金红利1.68元（含税）。二、分析与判断2020业绩保持稳健增长，毛利率小幅下滑拖累利润端增速2020年公司实现营收/归母净利润739.35/62.56亿元，同比分别+22.51%/+15.04%，合Q4单季度实现营收/归母净利润181.71/13.17亿元，同比分别-0.99%/-11.86%。总体看，公司全年收入、利润端均保持稳健增长。其中猪价维持相对高位是屠宰业务收入增速较高的主要原因，但是生猪出栏量仍处于恢复期，导致屠宰业务开工率仍略有不足，毛利率同比小幅下滑，拖累利润端增速。分产品看，公司包装肉制品/生鲜产品分别实现营收280.98/482.67亿元，同比分别+11.66%/+23.44%；合H2分别实现营收140.98/243.62亿元，同比分别+6.00%/+1.25%。生鲜产品受猪价较高影响，同比增速较快，包装肉制品业务保持稳健增长。分销量看，公