天风证券：华设集团（603018）-经营总体稳健，区域开拓力度明显增强

华设集团(603018)扣非归母净利润增速超20%，维持“买入”评级3月29日晚公司发布20年年报，20年实现营收53.5亿，yoy+14.2%，归母净利5.8亿，yoy+12.5%，扣非归母净利yoy+21.3%，扣非业绩增速更高主要系政府补贴同比减少0.24亿元。20年CFO净额为4.04亿元，同比基本持平。我们认为公司20年体现出设计主业稳健增长，高技术EPC利润率显著提升的趋势，21年合同额、营收、业绩增长目标区间均为10%-30%，此外公司公告第三期员工持股计划（草案），回购均价为10.44元/股，后续动力有望充分激发，维持“买入”评级。核心主业保持稳健增长，分业务毛利率提升显著公司20年Q1-4单季度营收增速分别为-27.0%/+27.7%/+24.7%/+18.5%，归母净利润增速分别为-22.3%/+27.7%/+21.8%/+12.0%，Q4单季度收入增速有所下降，可能与19Q4基数高相关，业绩增速低于收入增速，预计与销售费用提升及多计提应收账款类减值有关。20年勘察设计类业务实现收入增速10.4%，工程等其他业务收入增速57.5%，省内和省外收入增速分别为10.9%