西南证券：扬农化工（600486）-全年业绩符合预期，优嘉项目将带来增长动能

扬农化工(600486)业绩总结：公司发布2020年年报，全年收入98.3亿元，同比+13.0%，归母净利润12.1亿元，同比增长3.4%；四季度实现营收18.8亿元，同比+14.3%，环比-8.1%归母净利润1.9亿元，同比+86.2%，环比-5.0%。以量补价平稳原药板块收入与毛利，中化作物业绩亮眼：公司原药板块实现营收62.0亿元，毛利17.0亿元，分别同比+12.5%、+3.1%；制剂板块实现营收21.4亿元，毛利7.5亿元，同比+15.8%、+1.5%。从原药细分板块来看，杀虫剂板块全年收入与毛利同比-3.7%、-9.6%，根据百川盈孚统计，2020年功夫菊酯均价为197180元/吨，同比-38.6%，联苯菊酯209454元/吨，同比-40.9%；虽然年内麦草畏与草甘膦均价同比分别-13.3%、-8.4%，但产销量均实现31%左右的增长，以量补价使得除草剂板块全年收入与毛利同比+40.2%、+36.4%。2020年，中化作物实现营收49.2亿元，同比+20.6%，净利润3.1亿元，同比+72.5%，年内加大贸易与制剂市场开拓，其澳洲公司达成新合作，促进了澳市场可持续稳定运营，