太平洋证券：生益科技（600183）-短期价格扰动影响渐低，高端板卡发力开辟全新通途

生益科技(600183)事件：2020年，公司实现营业收入146.87亿元，同比增长10.92%，归母净利润16.81亿元，同比增长16%，扣非归母净利润16.06亿元，同比增长15.22%业绩短期扰动因素渐消散，关注产品涨价+原材料企稳情况下业绩弹性释放。2020年，即使在疫情影响下，部分电子细分市场的需求不降反升，全球整体PCB市场同比增长6.4%，得益于此，公司覆铜板、粘结片的产量和销量均实现同比增长（覆铜板产量1.04亿平米，同比+12.99%，销量1.03亿平米，同比+10.01%，粘结片产量1.40亿米，同比+13.12%，销量1.38亿米，同比+11.72%），单季度营业收入环比不断攀升，第四季度收入迫近40亿元。但在盈利能力方面，由于受上游原材料涨价以及公司产品提价时间滞后的负面影响，第三季度和第四季度的单季度毛利率同比和环比均有所下滑。今年一季度，虽然上游原材料仍延续了涨价趋势，但得益于下游需求持续旺盛，公司开始通过自身产品提价传导涨价压力，且从长期维度来看，当前的产品提价以及未来原材料价格的企稳回落，有望为公司创造一定时间的盈利能力修复窗口，届时，公司的业绩弹性将得