国海证券：煌上煌（002695）-年报点评：业绩增长稳健，省外拓展加速布局

煌上煌(002695)事件：煌上煌发布2020年年报：2020年，公司实现营业收入24.36亿元，同比增长15.09%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长28.04%。其中，第四季度实现营业收入5.02亿元，同比增长14.24%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长453.68%。投资要点：业绩增长稳健，盈利能力提高。报告期内公司实现营业收入/归母净利润24.36/2.82亿元，同比增长15.09%/28.04%。2020年，公司毛利率为37.80%，同比增加0.21个百分点；净利率为11.74%，同比增加1.05个百分点，主要系管理费用率下降，与股权激励费用分摊有关。若扣除股权激励费用分摊的影响，2020年公司归母净利润增速约为17%，与收入增速基本同步。1）分产品看，2020年煌上煌鲜货/米制品业务分别实现营收18.36/4.34亿元，分别同比增长13.61%/29.55%。其中米制品的增长主要为吨价提升驱动，米制品销量同比降低5.19%。2）分地区看，2020年江西、广东、浙江地区分别实现营业收入10.24/3.48/4.85亿元，分别同比增长16.08%/（-0.72%）/3