开源证券：周大生（002867）-公司信息更新报告：疫情下展现强韧性，线下持续恢复、线上高速增长

周大生(002867)事件：公司发布2020年年报，业绩小幅增长展现较强韧性公司发布年报：2020年实现营收50.84亿元（-6.5%），归母净利润10.13亿元（+2%）；其中Q4单季营收17.35亿元（+6.5%），归母净利润3.00亿元（+14%），四季度增速放缓预计与2021年春节后移导致加盟商部分备货滞后至1月有关。我们认为，黄金珠宝行业终端需求持续回暖，公司在时尚珠宝和线上电商新零售领域先发布局，竞争优势突出。考虑到公司新品类、新渠道的增长潜力，我们上调盈利预测（并新增2023年预测），预计公司2021-2023年归母净利润为13.50（+0.49）/16.71（+1.26）/20.26亿元，对应EPS为1.85（+0.08）/2.29（+0.21）/2.77元，当前股价对应PE为18.6/15.1/12.4倍，维持“买入”评级。自营线上（电商）收入同比增长94%，全年毛利率显著提升分渠道看：2020年公司自营线下/自营线上/加盟分别实现收入7.2亿元（-34%）/9.7亿元（+94%）/32.02亿元（-12%），其中线上收入实现接近翻倍增长，收入占比达到19%，公司在电