民生证券：泸州老窖（000568）-2020年度业绩快报点评：高端产品快速增长，期待国窖“新百亿”

泸州老窖(000568)一、事件概述3月29日，公司发布2020年度业绩快报，公司2020年实现营业总收入166.53亿元，同比+5.28%，实现归属上市公司股东归母净利润60.06亿元，同比+29.39%。二、分析与判断预计20H2高端产品增长亮眼，带动业绩实现显著提速2020年公司实现营业总收入166.53亿元，同比+5.28%，折合20Q4单季度实现收入50.54亿元，同比+16.45%；实现归母净利润60.06亿元，同比+29.39%，落于此前业绩预告55.70-60.35亿元区间的上限，折合20Q4单季度实现归母净利润11.91亿，同比+40.61%。总体来看，20H1尤其是20Q1公司受疫情影响明显，下半年公司收入增长重回双位数，尤其是得益于国窖1573为代表的高端产品增长亮眼，同时预计在茅台供给受限、批价持续上移的大背景下公司严控费用支出，带动利润端增长显著快于收入端。预计在2021年行业动销同比转暖的情况下，公司中档及次高端产品将进一步释放活力，叠加国窖1573增长势头正劲，期待公司2021年实现更快增长。国窖1573“十四五”剑指“新百亿”，价值回归正当时作为唯一蝉联