民生证券：光明乳业（600597）-2020年报点评：Q4业绩提速明显，全年任务圆满完成

光明乳业(600597)一、事件概述3月29日公司公布2020年报，报告期内公司实现营收252.23亿元，同比+11.79%；实现归母净利润6.08亿元，同比+21.91%；折合20Q4单季度实现营收64.98亿元，同比+19.76%，实现归母净利润1.82亿元，同比+234.49%。二、分析与判断全年收入目标圆满完成，Q4海外与牧场业务提速明显2020年公司实现营收252.23亿元，同比+11.79%；折合20Q4单季度实现营收64.98亿元，同比+19.76%。总体看，全年收入端圆满完成2020年初制定的经营目标（完成率105%），并且20Q4提速明显，判断主要得益于新莱特稳步发展贡献海外收入增量，以及原奶价格上涨导致牧业收入高增。分产品看，液态奶/其他乳制品/牧业产品/其他行业分别同比+3%/24%/21%/40%，折合20Q4分别+4%/31%/117%/125%，其中液态奶增速环比略微放缓，判断主要系公司将促销折扣计入营收项目导致；其他乳制品环比提速，主要系海外新莱特稳步发展贡献增量；牧业同样提速明显，判断主要系原奶价格上涨所致；其他行业高增，主要得益于冰淇淋业务产销规模扩大